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丁大卫

丁大卫对股市的一孔之见

 
 
 

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转融通改变股票玩法  

2012-09-01 16:40:07|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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前天(8月30日)转融通业务正式推出,立马成为证券市场一大热门事件。有好几个朋友发纸条或者发短信问我转融通与以前的融资融券是不是一回事?转融通对股市有什么影响?由于开盘期间要直播,时间很紧,所以我回答很简短:转融通与以前的融资融券基本就是一回事,就是你看好一个股票,可以借钱买股票等待拉升;如果你看空一个股票,可以借券(也就是别人持有的股票)卖股票等待下跌。
 
其实转融通与以前的融资融券还是有一点区别的。趁今天周末,把这个问题详细叙述一下。A股市场的融资融券业务从2000年3月就开始试点了,那时还没有股指期货。到2011年11月25日,经中国证监会批准,《上海证券交易所融资融券交易实施细则》正式发布,并自发布之日起施行。这意味着亮相A股证券市场一年半的融资融券业务将由“试点”转为“常规”。 
 
当年融资融券业务开始后,市场反映很冷淡,很多股民压根就不知道这会事儿。究其原因,就是被“融”的“资”和被“融”的“券”仅限于欲“融”者开户的券商,数量极为有限,只能供散户少量玩玩。举个例子,如果当时你要参与融资融券业务,不管是需要融资还是融券,只能借你开户的营业部的资金或者股票。而且对开户的资金量有一定要求的。于是就成了有资格的没兴趣;有兴趣的没资格的局面。当初如此的限制设计是出于防范风险的考虑,但是带来的结果是无法推广,很少有人参与。
 
而现在的转融通,是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券,为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源,证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。所以转融通是融资融券业务的“升级版”。由于各路机构愿意出借的“资”和“券”都放进一个池子里了。估计参加的人也会比当时融资融券时代会多很多了。按照“先试点、后铺开;先转融资、后转融券”的原则,转融资先行,会导致A股市场净资金流入。这对市场是一个非常积极的信号,毫无疑问对A股市场是个利好。可惜现在在熊市中,任何利好都可以视而不见,或者说有滞后效应。
 
以后融券什么时候开始?还不知道。天下没有免费的午餐,不论融资还是融券,都是要付利息的,利率比银行存款利率要高多了。出借“资”和“券”者要收取些利息,作为出借的补偿。游戏规则搞清楚后,转融通就改变股票玩法了。假设你是崇尚价值的长期投资者,可以看到,经过长期下跌,不少大盘指标股的股价已经相当低廉。其中资产扎实、业绩良好、股息稳定的不在少数,其股息率(每股派息/股价)已明显高于银行存款利率。转融通后,长期持有这类“券”的,还能通过出借再赚一笔利息(利率一般不输于股息率)。收益翻番,这类股票的价值因转融通而提升了一大节。但是,无论是借给你钱还是券,只有机构有这个资格,这样的好事还轮不到散户。
 
因此,转融通的推出将使券商双重受益。一是为证券市场有了增量资金来源、提振市场信心,证券公司所有业务均将受益;二是转融通带来的增量收入及其对融资融券的推动都将增加证券公司的息费收入和佣金收入,进而提升券商的盈利水平。
 
对散户而言,转融资先行使得证券市场资金量增加,股市上涨的概率就大了一点。还有就是如果你能看清趋势,那转融通可以让你的交易获得平均五倍杠杆收益。当然前提是看清趋势,如果看反了,不仅股票会输钱,而且还要付出不菲的利息和手续费。
 
这几天银行股似乎明显抗跌,恐怕与转融通实施不无关系。借以时日,现金奶牛类股票的股价定位会更多地参考股息率、而不再是以前的市盈率、市净率。了解境外市场的,对此自然有所体会。而无知者往往会感叹看不懂境外市场的股价。长期以来,A股基金经理张口价值、闭口投资,却基本不提股息、只关心差价。我们不禁要问:那么怎样通过这些价值投资理念赚钱呢?
 
实施转融通后,游戏规则会有新的变化,这将有助于使价值投资理念落到实处,也涉及到一大批对指数影响很大的蓝筹股的股价的定位依据和操作策略。大凡改变游戏规则的事儿,对市场的影响往往都是很大的,尽管短期不一定显眼。

 


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